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机构推荐周二具备爆发潜力16金股0

发布时间:2021-01-07 11:32:22 阅读: 来源:空气锤厂家

提示声明:

本文涉及的个股分析来源于券商研究报告,仅为分析人士对该个股的个人观点,不代表中证网观点。股市有风险,投资须谨慎。

1、以岭药业(002603):H7N9流感疫情或促业绩超预期

公司已从“毒胶囊事件”的不利影响中走出。公司销售收入在去年第二季度降到谷底,随后逐季度反弹,到去年Q4已经实现同比增长4.8%,今年Q1预计营收将增长30%左右,公司存货和渠道库存压力均已不大。

入选国家基药目录和建立基层销售队伍将为公司成长提供长期动力。通心络胶囊、参松养心胶囊和连花清瘟胶囊(颗粒)为公司的主导产品,三者占公司2011年营业总收入的93.25%,今年有望实现恢复性增长。入选新版国家基药目录,以及基层医疗销售队伍的日益成熟,都将助力公司抢占之前较薄弱的基层市场,实现长期较快增长。除了三类主导产品之外,公司还拥有芪苈强心胶囊、养正消积胶囊和津力达颗粒等专利中药,以及八子补肾胶囊和枣椹安神口服液等OTC用药,其中芪苈强心胶囊的循证医学研究日益完善,爆发式增长可期。

H7N9流感疫情有望促使连花清瘟胶囊超预期增长。自2013年2月以来,上海市、安徽省、江苏省和浙江省先后发生人感染H7N9亚型禽流感病毒,截至4月7日,累计已经确诊人感染H7N9禽流感20例,6例死亡。在国家卫计委发布的《人感染禽流感H7N9诊疗方案》中,连花清瘟胶囊被列为推荐用药。连花清瘟胶囊在2009年的甲流疫情中,也被推荐为治疗用药,导致销售收入当年突破5亿元,同比增加了672%。此次进入H7N9禽流感用药方案中,可能将再次促进该品的销售。

投资建议:我们预计公司在2013~2015年的EPS分别为0.69元、0.96元和1.24元,PE分别为39倍、28倍和22倍,当前估值虽然偏高,但公司的经营状况在逐季转好,且H7N9流感疫情可能会促使业绩超预期增长,股权激励也提供长期成长动力,因此给予“推荐”评级。

风险提示:药品降价;销售费率超预期;中药材价格上涨的风险。(东北证券(000686)刘林)

2、美的电器(000527):重组巩固行业地位 看好未来业绩

事件:

美的电器发布公告,美的集团拟以换股吸收合并美的电器方式实现整体上市。美的集团发行A股,换股吸收合并美的电器。美的电器法人资格将注销,美的集团作为存续公司将继承及承接美的电器的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利及义务。

我们的观点:

国内首例非上市公司吸并上市公司案例。公告称,除了之前美的电器所包含的白电业务之外,美的集团的大家电、小家电、机电以及物流等资产都将注入上市公司。重组完成后,美的集团将成为A股营收规模最大的家电上市公司。根据方案,美的集团的发行价格为44.56元/股。美的电器换股价格为15.96元/股,以决议公告日交易均价9.46元/股为基准,溢价68.71%。换股比例为0.3582:1,即每1股美的电器股份可换取0.3582股美的集团发行股份。接近70%的溢价率,高于同行业公司在美的电器停牌期间的涨幅及其他换股吸并案例的平均溢价水平。换股完成后美的集团将加大分红力度,三年内每年现金分红不少于当年可分配利润的1/3。同时,美的电器2012年度利润分配拟每10股派现6元。此次方案公布,大幅超出市场预期,中小股东受益明显。

资产重组有利于巩固集团的行业地位。此次资产重组的主旨在于充分整合大家电、小家电、电机及物流等产业资源,提升协同效应,整合家电产业链资源,形成合力做精做强家电主业。未来美的将以一个整合型的企业出现在公众面前,贯彻实现“一个美的、一个体系、一个标准”,并最大程度发挥企业内协同效应,实现产业、采购、仓储、销售、财务、渠道等全方位协同,此举有利于整合各方面优势和资源,巩固集团在行中的龙头地位。

估值与建议。美的集团之前的非上市资产质量整体优秀,尤其是小家电业务一直是公司利润的主要来源,其毛利率也超过美的电器的白电业务。基于此分析,看好美的集团未来的业绩表现。同时,在美的电器停牌期间,股指向上波动幅度较大,我们看好公司复牌后的表现,给予公司“买入”评级。

风险提示:原材料价格异常波动,房地产调控。(中航证券)

3、厦门钨业(600549):资源保障打造钨业龙头

钨业务:在建项目主要为硬质合金。公司力图打造钨矿山、冶炼、深加工生产链,钨权益储量63 万吨,权益产量约6000 吨/年(包括新购都昌矿),所需钨精矿自给率约在35%左右。下游扩建集中在硬质合金:九江金鹭项目(一期)拟建年产能3000吨钨粉、2000 吨硬质合金,预计2015 年达产,年销售收入达10 亿元以上。

稀土:最后一张采矿证获得,充分显示公司行业龙头地位。环保部网站2012 年12月17 日公示,福建省长汀县中坊矿区稀土矿开发工程采选规模为20 万吨/年,矿山服务年限10 年(一期为2 年)。历时近两年,“第六本”采矿证最终获得环保部门审批,成为2006 年稀土行业正式进入调控以来首本新证,足以证明“福建模式”在中央的认可以及公司在南方稀土的龙头地位。

房地产业务:在2014 年之前,厦门海峡项目仍旧为主要的盈利来源。而在2014年底前,预计三、四期项目逐渐投产,届时将带来约25 亿元的收入。

集团尚持有大湖塘钨矿30%股权。厦门三虹与公司同时隶属于福建冶金(控股)公司,董事长均为刘同高,公司目前主要从事钨资源勘探、开发,现持有卢旺达鹭翔矿业有限公司100%股权以及江西巨通实业有限公司30%股权。其中江西巨通实业有限公司拥有江西大湖塘钨矿,探明储量106 万吨。

钨:成本支撑及工业需求好转刺激钨价。1)当前价格逼近成本(目前钨精矿价格为11.2 万/吨,不含税为9.6 万/吨,矿企平均完全成本在8 万/吨)。2)预计工业需求好转将刺激价格上涨。

盈利预测与投资建议。在钨价稳定上涨、能源新材料业务扭亏及公司房地产业务释放的假设下,我们预计2013-15 年EPS 分别为1.10、1.70 和2.20 元。估值方面,公司除了钨资源外,福建省稀土整合平台赋予了公司高估值。给予2013 年EPS45倍市盈率(过去三年公司平均市盈率为45 倍,钨行业平均估值50 倍,稀土平均估值70 倍),对应目标价49.5 元,买入评级。

主要不确定因素。钨下游需求疲弱导致钨价疲弱。稀土下游需求疲弱。(海通证券(600837))

4、中兴通讯:臵之死地的力量

年报中的喜与悲

2012 年公司遭遇滑铁卢:营收下滑2%,净利润下滑238%,毛利率下滑6%。分产品数据、分地区数据、子公司数据、财务杠杆几大方面均同比恶化,乏善可陈。

可喜的是:现金流首度转正,客户与产品结构上持续优化,终端产品实力小成,专利申请再次蝉联全球第一。此外,行业步入景气开端。

我们从四个方面观察复苏的路径

公司面临的是臵之死地的境遇,2013 年、2014 年是决战命运的年份。

我们沿着以下四个方向观察基本面复苏:1)更加严厉的人员成本削减;2)非洲、巴西、印度、美国等几个国家的反转之路;3)国内采取理性的营销策略和严格的利润管控;4)企业网络产品的振兴。

投资建议

由于公司最坏的时点已经过去,但市场对于盈利能力的看法差别极大。我们建议投资者化繁为简,跟踪四件大事:瘦身/非洲美洲/国内/企业网。

我们预测,公司2013 年-2015 年的收入增速为18.5%、17.1%、12.9%,净利润增速为209.1%、24.3%、23.1%,对应EPS 分别为0.90 元、1.12 元、1.38 元。维持买入-A 的投资评级和6 个月16 元目标价,相当于2013 年18X 动态市盈率。

风险提示:

西方国家贸易保护主义抬头的风险;中国移动LTE 实施进度不达预期等风险。(安信证券)

5、海印股份(000861):下半年新开项目可期

事件描述

近日我们调研了海印股份,与公司管理层就公司最新经营情况进行交流。

事件评论

公司通过整租物业锁定成本,外租散户赚取收入成本差价实现盈利。通常与商户签订3-5 年租约,存量租金每年上涨幅度在5-8%左右,得益于良好运营能力,公司大多数项目招租率都在98%-99%,品牌议价率较高,我们预计未来公司成熟项目存量租金有望保持温和上涨。

公司番禺奥特莱斯项目 2012 年正式营业时间不到7 个月,营业收入约1.7亿元,日均销售额不到100 万元/天。从13 年经营情况来看,日均销售额超过100 万元/天,我们测算奥特莱斯2013 年营业收入有望达4 亿元,同时,由于奥特莱斯是自建物业,土地及建造成本仅约2000-3000 元/平米,我们预计2013 年该店有望开始贡献利润。

目前公司储备项目中有望于 2013 年开业的有:花城汇、国际展贸城1 期、肇庆大旺又一城超市部分、森兰商都项目。2013 年物业出租及管理业务的增量贡献主要来自于:存量市场提租;花城汇、肇庆大旺又一城超市部分、国际展贸城1 期、森兰商都等新项目开业。地产方面,我们预计2013年番禺又一城项目还有剩余几千万地产销售收入待确认。而公司目前储备有肇庆大旺又一城、鼎湖又一城以及茂名项目,预计未来公司地产业务的销售情况有望与2012 年水平保持平滑或略增态势。

我们认为,公司目前已开业商业体近 20 家,存量物业出租及管理收入接近8 个亿,未来依靠成熟市场提租对于公司业绩提振效果并不突出,长期来看,公司的经营看点在于新增商业体对于公司业绩增量的贡献。尽管公司未来新项目开发将面临较大资本开支,但考虑到公司较强的商业运营能力与丰厚的地产项目储备,未来有望从持续的收租及地产项目预售获得资金流入,缓解公司的资金压力。

我们预计 2013-2015 年公司EPS 为1.02 元、1.25 元和1.36 元,分业务来看,13 年租金0.52 元,地产0.43 元,百货0.05 元,高岭土0.02 元,考虑商业15 倍PE,地产10 倍PE,高岭土15 倍PE,对应13 年股价为13.18 元/股,考虑到1)公司13 年业绩较多依赖于新开项目贡献,而新开项目进度集中于下半年体现;2)13 年下半年开业项目将在14 年贡献全年业绩,使得公司14 年业绩较快增长可期,给予公司“推荐”评级。(长江证券(000783))

6、中工国际(002051):13年持续增长可期

事件

公司公布2012 年年报:公司今日公告2012 年年报:实现营业收入101.54 亿,同比增长41.52%;完成利润总额8.53 亿,同比增长47.92%;归属于母公司净利润6.35 亿,同比增长37.1%。基本每股收益1.00 元。利润分配预案:每10 股派发现金红利3 元(含税)。

简评

业绩符合预期:(1)收入分行业来看,委内瑞拉农业和火电站项目进展较快及普康公司并表推动工程承包与成套设备收入同比增长54.75%,贸易收入呈现前高后低,全年增长5.22%;收入分地区来看,国外收入82.25 亿增长58.98%,国内收入19.24 亿减3.34%;(2)工程业务毛利率明显上升带动综合毛利率上升1.56个百分点至14.35%:毛利率高的委内瑞拉项目进展较快等驱动工程承包与成套设备毛利率同比上升2.6 个百分点至16.79%;毛利率低的国内外贸易业务毛利率下降4.26 个百分点至4.16%,但该项业务收入占比由去年同期26.37%下降至19.61%,对综合毛利率影响较小;(3)费用率继续下降,期间费用率4.67%,较上年同期降低0.93%,源于销售费用率和财务费用率的降低,降幅分别为0.5%和1.05%,主要因为销售费用增速低于收入增速、利息收入增加、定向增发减少财务支出等。(4)现金流方面,公司12 年经营性现金净流量9.13 亿,较11 年大幅减少82.45%,收现比0.91,低于2011 的1.71,源于2011 收取了委内瑞拉火电站等多个项目的预售款而2012 上述项目工程款大量支付。(5)应收账款24.89 亿,同比增加31.83%,低于收入增速。(6)12 年公司资产减值损失(计提1.46 亿)与11 年(冲回0.08 亿)相比大幅增加,资产减值损失/营业收入1.44%,比11 年上升1.55 个百分点,是净利润增速低于收入增速的主要原因。

2012 年新签订单16.01 亿美元,在手订单65.05 亿美元:公司2012年新签订单16.01 亿美元(不含委内瑞拉托库玛-乌里邦特输变电工程项目(一期)3.945 亿美元),主要为玻利维亚圣布埃纳文图拉糖厂项目(1.68 亿美元)、孟加拉帕德玛水厂项目、津巴布韦丹迪农业工程项目(1.95 亿美元)、尼加拉瓜配油厂项目等。12 年生效合同额13.05 亿美元,在手订单65.05 亿美元(其中委内瑞拉市场8.18 亿美元),与2012 年营业收入之比达4 倍,非常饱满。

维持公司13-14年EPS为1.40、1.93的盈利预测,维持买入评级:我们坚定看好公司的持续快速增长:(1)中短期增长的保障在手订单饱满、国际工程承包市场景气向上(13年欧美经济复苏预期、国际原油等资源价格高位攀升驱动亚非拉基建市场加快发展)、核心业务盈利能力的持续提升(盈利能力较强的政府框架项目占比上升);(2)中长期发展驱动力区域多元化布局取得良好成效(核心的拉美市场订单持续旺盛、前苏地区有望成为新的新型战略市场)、对加拿大普康控股的并购协同效应、老挝万象滨河综合开发项目等支撑业务多元化发展;基于公司良好的现金流与业绩持续快速增长的高确定性、估值提升空间、优秀的管理团队及集体的继续现金增持凸显对未来发展的强烈信心,维持对公司买入评级,12个月目标价42元。(中信建投)

7、中国国旅(601888):免税业务仍有发展空间

投资要点

公司发布2012 年年度报告,报告期内,公司实现营业收入161.34 亿元,同比增长27.09%;实现归属于母公司所有者的净利润10.06 亿元,同比增长46.83%,折合每股收益1.14 元,略超我们的预期。

离岛免税政策放松效果显著,三亚免税店销售额翻番。去年三亚市内免税店营业收入20.37 亿元,同比增长102.66%,实现净利润3.50 亿元,同比增长71.60%。据海口海关统计,今年以来离岛免税日均销售额1400 多万元,人均消费3500 万元,春节期间三亚免税店最高当日销售额甚至超过2900 万元,销售情况超过我们此前的预期;按照三亚店销售额占海南免税销售的八至九成估算,一季度三亚店销售免税商品有望超过10 亿元,同比增长60%以上,预计今年全年销售额有望达到32.8 亿元。

免税业务毛利率大幅提升,增值税返还过亿元为超预期主要原因。2012 年,公司免税商品业务毛利率44.08%,较去年增加近3 个百分点。我们认为,随着免税业务规模的提升,中免公司的采购能力和议价能力逐步提高,毛利率相应提升将带来净利润的较快增长。

海棠湾项目取得重大进展,同时积极开拓新的免税销售渠道。三亚海棠湾国际购物中心项目于2012 年6 月9 日开工建设,主体结构于12 月8 日封顶,预计今年年底可部分对外营业。此外,2012 年4 月,公司供货并采取输出管理方式运营的台湾金门金宝来国际免税店开业,12 月,澳门外港码头免税店正式营业,2013 年2 月,公司与世界第三大邮轮公司丽星邮轮合作的第一家邮轮免税店正式开业,这些都有望成为公司业绩的新增长点。

财务与估值

我们维持对公司持谨慎乐观的态度,由于规模优势提升盈利能力,且公司在进境店、市内免税店等方面还有发展空间,我们调高公司13-15 年每股收益至1.54、1.84 和2.16 元(原13-14 年预测值为1.47 和1.79 元),目前旅游行业13 年整体估值为22 倍,公司免税业务享受国家政策大力支持,给予13 年25 倍PE 估值,对应目标价38.5 元,维持公司“买入”评级。(东方证券)

8、金洲管道(002443):公告获天然气管道订单

投资要点:

4月3日金洲管道发布公告称,中国石油技术开发公司分别与下属子公司管道工业、沙钢金洲就“坦桑尼亚天然气处理厂及输送管线项目”中“从SONGO SONGO和MTWARA 到DAS ES SALLAM 的管道EPC项目”所用的螺旋管及LSAW管签

署了合同,主要分析如下:

重大订单签订,对公司今年业绩的增长形成有力支撑。此次采购合同中,坦桑尼亚天然气处理厂及输送管线项目中“从SONGO SONGO 和MTWARA 到DAS ESSALLAM 的管道EPC 项目”所用的管道工业生产的螺旋管9.93 万米(约2.8 万吨),合同报价约1.7 亿元,合同生效后30 个工作日内,买方向卖方支付合同总价87.32%的预付款;所用的沙钢金洲生产的LSAW 管约5.23 米(约1.72 万吨),合同金额约1.13 亿元,合同生效后30 个工作日内,买方向卖方支付合同总价的81.12%;两个合同合计总金额约2.83 亿元,估算对应EPS 约0.06 元/股。

年底公司募投项目有望达产,配合新粤浙管线启动招标,公司仍具备较好成长性。

我们在前期报告中始终强调,年底中石化新粤浙管线有望启动,届时高端焊管细分市场将迎来需求拐点,从而带来焊管子行业出现自上而下的投资机会。另一方面,目前公司定增项目进展顺利,按规划募投项目在年底达产后,有望新增20 万吨高端预精焊焊管产能和10 万吨钢塑管产能,产品均具备较高的盈利能力,达产后公司整体的毛利率有望获得进一步提升,进而拉动盈利的稳步增长。

维持“买入”评级。若募投项目顺利达产,公司的产品结构将更为齐全,未来盈利水平也将稳步提升,若不考虑增发对股本的摊薄,我们预计13~15 年EPS 值分别为0.41、0.54、0.68 元/股,对应的PE 分别为30、24、19 倍,同时考虑到与下游三大石化集团的黏度,以及公司具备的天然气、页岩气概念,建议投资者可逢低配置、适时买入,维持“买入”评级不变。

风险提示:宏观经济环境、原料钢价波动、下游需求景气程度、公司经营风险等。(华泰证券(601688))

9、大富科技(300134):单季转正 订单充盈

公司发布2013 年1 季度业绩预告,净利润同比增长5%-33%符合我们与市场预期,并传递三点信息:1、2013 年公司的订单数量不是主要矛盾;2、我们估计3 月份公司大约实现单月1100-1300 万元净利润,单月步入盈利通道;3、公司管理费用控制的效果开始逐步显现。

我们对2013 年公司全年收入过20 亿元持有乐观态度

我们预计公司对华为、康普、爱立信的收入至少追随行业增速恢复至16 亿元收入水平,好利时、华阳两个消费电子公司大约收入达到3.5亿元。阿朗、诺西、摩托、三星、普天、汽车电子、苏州工厂(飞创)的其他产品也将为2013 年贡献一定的收入。

二季度是费用率与良率的战役

二季度观察趋势更加重要。我们建议首要关注四件大事:收入环比继续提高幅度、LTE 招标的提价水平、良率水平、费用控制水平。理由是:LTE 是新产品,定价、良率、研发投入尚未有稳定观察数据。

若良率较高、费用率得当,则二季度将有较高盈利能力。

投资建议

由于国内运营商投资计划已经出台且增长确定,因此市场对于2013年行业增长的确定性已经落实,同时公司在一季度的表现也证明了其步入周期反转的开端,因此我们上调公司评级至买入-B,暂时不对盈利预测进行修正。同时,我们小幅上调6 个月目标价至14 元,对应2013 市盈率23X。

风险提示:

LTE 新品出现后造成短期良率的下降、费用率的反弹。(安信证券)

10、久联发展(002037):大订单增强业绩增长确定性

核心观点:

事件

久联发展发布公告。子公司新联爆破中标S209 织金县城至绮陌(互通)段改造工程。公告要点如下。

项目建设内容:路线全长7.125 公里,设计速度为60 公里/小时,路基宽为40 米的双向六车道一级公路。

项目投资及建设年限:总投资约5.09 亿元人民币,建设工期为18 个月。

建设方:织金县顺达市政投资责任有限公司

投资模式:BT 模式。建设方以县政府项下部分土地作为质押担保,同时出具文件明确付款来源及还款的保证措施。

我们的观点

我们认为,公司2013 年及未来几年业绩增长相对明确,主要增长来源为:(1)炸药产销量有望大幅增长。公司2013 年产能19.9 万吨,比2012年14 万吨大幅增长42%,公司产能瓶颈被有效打开。在西部快速城镇化以及贵州省内需求持续旺盛的大背景下,我们认为公司2013 年工业炸药销量增速有望达到30%。

(2)硝酸铵等主要原材料价格同比下降。我们跟踪的数据显示,2012年全年硝酸铵价格均价为2112 元/吨,2013 年至今均价为1833 元/吨,降幅达13.2%。我们认为全年硝酸铵价格大幅上涨概率较小。

(3)在未结订单,毕节框架性协议及新签订单的支撑下,公司工程业务有望继续保持稳定、快速的发展势头。

盈利预测与投资建议

我们测算公司2013-2015 年EPS 分别为1.33 元、1.73 元和2.26。考虑到公司业绩确定性强,成长性高,并购预期强烈等因素,给予“买入”评级。

风险提示

1、周边省份民爆产品对贵州省形成冲击;2、安全生产事故;3、并购重组难度加大。(广发证券(000776))

11、数字政通(300075):城管社管发力 分享投资盛宴

历年一季度利润占全年比重不足3%,对全年业绩指引意义不大。由于数字政通下游客户全部为政府单位,受政府采购程序影响(大体上:一季度预算、二季度招标、三季度实施、四季度结算),公司一季度收入、利润占全年的比重很低,对全年业绩基本不具备指引意义。

智慧城市投资热潮兴起,大量在手订单保障公司2013业绩高增长。尽管一季报业绩对全年参考意义不大,但我们对公司2013年业绩高增长仍充满信心,其原因在于:第一,在90个国家智慧城市试点启动,推动全国智慧城市投资热潮升温的背景下,数字城管作为可显著改善城市面貌的民生项目,各地建设力度正在明显加大,公司市占率超50%,必然成为最大受益者;第二,从公司目前在手订单来看,2009~2011年公司合计新签订单4亿元左右。我们根据市场景气度,估计公司2012年新签订单2.5~3亿元,据此测算,公司目前在手订单对应未确认收入达1.2~1.7亿元(2009~2012年含税订单总额/1.17-2009~2012年收入总额),占2012年收入比重超过50%,这将有力保障公司2013年业绩延续高增长。

数字社管发力(创新社会服务管理),2013年标杆案例有望在大部分省份落地,成为新的增长点。继数字城管之后,数字政通的数字社管业务正在进入加速发展期。不同于数字城管业务,数字社管除管理“城市部件”之外,还将“特殊人员、特殊事件、特殊场所、社会舆情、民间组织”等“维稳要素”纳入到管理范畴。我们预计,相比数字城管,在建设“和谐社会”的大背景下,政府对数字社管的需求将更为旺盛,且政法委、城市综治办作为招标和业主单位,其支付能力也或许强于城管局,这一市场的兴起将为数字政通打开新的空间。2012年,公司数字社管业务增长显著,已在数省落地。预计2013年,数字社管标杆案例将在全国绝大部分省份落地,并成为公司新的业绩增长点。

给予“推荐”评级。我们看好数字政通在全国智慧城市建设热潮下的发展前景,预计公司2013、2014年EPS1.35元、1.80元,当前股价对应PE分别为27.6倍、20.7倍。给予其“推荐”评级。(长江证券 马先文)

12、赣粤高速(600269):收费标准调升利好公司

动态事项:

赣粤高速(600269.SH)公告,公司收到江西省发改委、江西省交通运输厅和江西省财政厅联合下发的《关于调整全省高速公路车辆通行费收费标准的通知》,决定从4月1日零时起,统一调整江西省高速公路车辆通行费收费标准。

具体来看,对客车一类车(7座及以下)车辆通行费标准统一调整为0.45元/车公里。其他类型的客车仍维持原定收费标准。

此外,货车计重收费基本费率为0.09元/吨公里。合法装载车辆10吨至40吨部分,按0.09元/吨公里线性递减至0.045元/吨公里收取,40吨以上部分按0.045元/吨公里计费。超限运输车辆按原倍率执收。

主要观点:

收费标准提升此次调整对比原有标准来看,收费标准有所提升。

客车一类车收费标准由0.40元/车公里调整为0.45元/车公里,上升幅度为12.5%;其他类型的客车仍维持原定收费标准。

货车计重收费标准调整,基本费率由0.08元/吨公里调整为0.09元/吨公里,上升幅度为12.5%;合法装载车辆10吨至40吨部分,由按0.06元/吨公里线性递减至0.03元/吨公里计收调整为按0.09元/吨公里线性递减至0.045元/吨公里收取,40吨以上部分由按0.03元/吨公里调整为按0.045元/吨公里计费上升幅度在50%;超限运输车辆按原倍率执收。

有利于营收增长此次调整中,货运的调整幅度较大(公司总体的客货车车流量比例为1:3),有利于公司通行费收入的增长;同时由于收费标准提升可能会导致部分车辆分流,会对车流量形成一定的负面影响;综合考虑,我们认为此次收费标准调整对公司通行费收入的提升幅度在10%左右,利好公司。

投资建议:未来六个月内,给予“大市同步”评级。

在我们的盈利预测中,暂不考虑财政补贴,同时新收费标准于2013年4月1日实行,我们预计公司2013、2014年营业收入分别增长-0.73%和2.37%,归属于母公司所有者的净利润分别增长-27.40%和3.52%;每股收益分别为0.36元和0.38元;相应的动态市盈率分别为9.38倍和9.06倍,估值居于行业平均,给予公司“大市同步”评级。(上海证券 冀丽俊)

13、中文传媒(600373):利润低于预期 主营大幅增长

事件:

公司今日公布2012年年报,实现营业收入100亿元,比上年增长43.29%;净利润5.07亿元,比上年增长4.88%。扣非后净利润4.9亿元,同比增长70%。

公司同时公布13年一季度业绩公告,盈利2-2.08亿元,比上年同期增长25—30%。

点评:

看似盈利增长大幅低于预期,实则主营状况大幅好转。根据我们此前的估计,公司2012年的利润预计可以达到6.06亿元,但年报中只有5.07亿元,远低于我们和市场的预期。分析投资收益等数据可以知道,公司今年投资损失1300万,相比去年的投资受益1.67亿元来讲,相差1.8亿元。如果剔除这些非经营性的因素影响,12年的净利润为4.9亿元,同比增长70%,主营情况大幅好转。

土地补偿将对13年业绩产生较大影响。公司分别于12年8月24日和13年2月23日公告了两笔土地补偿。其中广场购书中心收到补偿款5.42亿元,有2.08亿元计入了12年的营业外收入,尚有3个多亿分几年摊销。另外,公司丁公路地块最后以9.17亿元成交,预计公司可以收回80%约7亿左右,这些款项预计分10年摊销,每年对公司有几千万的利润影响;关于这个地块此前计提的跌价准备也可以一并转回,这两个地块款项的收回和处置都将对13年的利润有不小的影响。

盈利预测与估值。我们调整之前的模型,预计13-15年公司净利润7.7亿、8.42亿和9亿,对应的EPS1.17元、1.28元、1.38元,按照4月2号的收盘价14.43计算,对应的PE12X、11X、10X,估值较低,维持未来6个月目标价19元,维持“增持”评级。(宏源证券(000562)王凤华 李坤阳)

14、科大讯飞(002230):互联网电视深度参与再进一步

事项:

战略联手歌华有线(600037),拓展有线电视运营商。科大讯飞(002230)4月2日发布战略合作公告,公司拟与北京歌华有线签署战略合作协议,双方将基于高清交互数字电视平台和歌华飞视平台,探索在技术、业务和资本合作等三个领域就有线电视相关业务中的智能语音技术应用开展战略合作。协议有效期为3年。

主要观点:

与有线电视运营商深度探索合作,分享互联网电视成长盛宴。公司此次与歌华有线达成战略合作协议,侧重于开拓有线电视数字化与智能语音交互技术相融合的新业务新领域,探索建立符合我国数字电视观看模式的智能语音系统,实现文字语音化、视频文字化、遥控语音化,让用户从“看电视”跨越到“用电视”乃至“玩电视”,在全国有线电视行业中凸显语音技术应用于有线数字化成果的示范效应,实现文化与科技的美好融合。2012年是公认的互联网电视元年,2013年各大互联网电视一体机厂商、内容集成商、广电和电信运营商都会进一步加大在互联网电视竞争中的投入。智能家电是公司在移动互联网领域的三驾马车之一(包括智能家电、智能手机和汽车),智能语音交互功能可以方便的满足客厅的便捷性控制需求,在频道和服务数量上百的今天,智能语音交互控制已成为互联网电视产业链各方增强用户操作体验便利性的标准配臵方向。公司目前已经于包括创维[微博]、海信[微博]等在内的国内六大主流电视厂商建立了战略合作协议,与电信运营商也建立了长期深入的战略合作关系,此次与歌华有线签署战略合作协议,意味着公司与有线电视网络运营商在技术及产品开发方面更进一步。不仅有助于公司语音业务规模的扩张,更有利于公司在快速成长的互联网电视产业链上获取更多的竞争优势与市场参与度。

教育领域和移动增值业务是稳定现金流。目前包括普通话测试、中高考英语口语测试的教育业务仍是公司优质的现金流来源,今年广东省高考口语测试有望在全国得到进一步的推广,我们预计今年新增2-3个省份采取公司的高考口语测试系统。智能语音教具也有望保持25%以上的增长。来自于电信运营商的声动彩铃炫铃业务在全国各省的推广并陆续进入良性运营,目前跟公司合作彩铃炫铃搜索业务的省级运营商包括24家联通和9家移动公司。联通和移动已决定在全国范围内推广应用,随着公司覆盖运营商范围的扩张,我们预计炫铃业务仍能保持30%以上的增速。

安徽智能语音产业带动公司产品产业化推进。政策层面,根据去年8月工信部与安徽省人民政府签署了《关于共同推进安徽省语音产业发展合作备忘录》,将共同打造以科大讯飞公司为龙头的中国合肥国际智能语音产业园,到2017年使安徽省语音产业销售收入达到1000亿元。未来5年工信部每年都拿出1亿元专项资金用于支持安徽语音产业发展,其中最大的受益者是以公司为首的肥语音产业集群。而安徽省将在全省汽车生产企业和115个县(市、区)所辖农村中小学分别建立“语音智能导航示范工程”和“语音智能教学示范工程”,并逐步向互联网、医疗、通讯、智能家电、机器人(300024)(30.400,0.80,2.70%)、文化演出等其他相关领域推广。另外通过作为安徽省支柱工业产业的汽车整车产业推广公司的语音产业快速发展也有望成为今年新的看点。

移动互联网今年仍是战略布局层面,明年有望获益。公司一直致力于将领先的语音技术转化为商业应用,并通过不断延伸语音产业链做大市场。2012年公司的语音嵌入式服务已经扩展到教育、汽车、家电、电信、互联网等多种领域。公司2010年10月份推出讯飞语音云至今,用户规模已经超过1亿人我们认为2012年仍是公司的移动互联网领域的投入期,预计公司在服务器、带宽仍然要有1亿元左右的投入(包括服务器折旧、研发人员薪酬等)。随着用户规模突破2亿人,公司的盈利模式有望更为清晰。

我们预计公司2012-2014年可实现的EPS分别为0.48元、0.71元和0.95元,分别对应73.42倍、49.61倍和37.19倍PE,给予目标价35.04元,重申“持有”评级。(华泰证券 吴炳华)

15、长安汽车(000625):蒙迪欧外观及发动机超其它品

新蒙迪欧外形引发阵阵好评,关注度远超同级别其他新车。昨晚的新蒙迪欧发布引发关注热潮,从汽车论坛和微博等调查显示,80-90%的人都表示该车外形惊艳,十分喜欢并有购车意向。我们认为近年来能够普一亮相就能获得诸多好评的中级车,只有此一款。我们认为就外形而言,新蒙迪欧在竞品中名列前3。

发动机表现极其优异,和路虎极光共发动机彰显品质。蒙迪欧将配置2.0T和1.5T两款发动机,从目前公布的参数看,1.5T发动机就基本达到甚至超越了日系2.5自然吸气的水平,甚至十分接近大众2.0T的水平,而2.0T版本更是远远领先于现有竞争车型。考虑到该发动机同样是路虎极光,沃尔沃S80等高端车型的发动机,我们认为新蒙迪欧的发动机在竞品中名列第一。

变速箱采用6速手自一体,同海外版本一样未采用powershift。新蒙迪欧变速箱采用6速手自一体变速箱,和海外版本的fusion一致,因此并不是因为担心国内出质量问题,我们认为更多的是成本考虑。就海外来看fusion因为配置较高价格较同档次其他车型要高,若再加装powershift变速箱价格会更高3-5万元人民币,反而影响竞争力。

我们预计该车销量会显著超越市场预期。我们预期蒙迪欧销量将从目前中级车市场销量第9名水平上升到第2-4名,月均销量中枢1.1万台,超于市场预期的8000台30%以上。

投资评级:“强烈推荐”。从大逻辑看,福特在中国的表现我们认为至少可比通用,长安汽车理应市值达到700亿甚至更高,从中短期逻辑看,新车上市频频,且销量大概率具备超预期的可能,股价有驱动因素。预计13、14年EPS分别为0.88、1.17,对应目前PE11/8倍,给予“强烈推荐”评级,8个月目标价13元,1年目标价15元。(宏源证券 庞琳琳)

16、大商股份(600694):分红创历史记录 业绩稳定性增强

2012年,公司实现营业收入319亿元,同比增长4.79%;归属净利润9.77亿元,同比增长256.6%,EPS3.33元;每10股派发现金10元(含税),占合并报表归属净利润的30.06%。

投资要点:

营业收入增速较低:原因包括:1、宏观经济不振,同店增速下滑甚至为负;2、2012年仅新增4家门店;3、关闭了一定数量的电器连锁门店;4、追求效益,适度控制了打折促销。分季度看,营业收入增速Q2>Q3>Q4>Q1;分行业看,百货8.8%>超市7.41%>家电连锁-12.62%。

公司各项业务的毛利率均有不同程度的提升:百货/超市/家电连锁毛利率分别提升0.12、0.68和2.15个百分点,综合毛利率提升1.27个百分点至19.87%:1、店龄结构持续优化;2、营销变革:将百货重要品牌招商权收归总部;超市品类加强统采和直采;3、家电连锁关店效应;4、适度控制打折促销。

净利率提升至3.31%:1、广告费用减少1.8亿元,期间费用率下降1.09个百分点;2、实际有效税率下降:伴随着前期快速扩张期的大量门店度过盈利平衡点,公司实际有效税率降至24.6%。2012年末,公司目前尚未确认的可抵扣亏损尚有12亿元,将分别于2013-2017年到期。公司开店成功率高,这部分可抵扣亏损的确认将进一步推动实际有效税率的下降。

2013年展望:1、重点推进资产重组:以上市公司为零售平台,注入大商投资、大商集团下属的商业零售业务;2、在河南、辽宁、黑龙江等区域开业大中型百货10家左右;3、营销变革:推广"自销直营"经营模式,继续提高总部统一招商采购商品的数量和比例;4、2013年,公司的营业收入计划同比增长约10%;费用计划同比增长约10%。

维持“强烈推荐”:伴随着公司规模的持续增大、盈利门店占比的上升和开店速度的平缓,未来公司的业绩稳定性会随之增强。停牌前股价37.1元对应2012年静态PE仅11.1倍,PS0.34,低估明显。2013年,公司的投资逻辑将由2012年的业绩拐点切换至资产注入、业绩稳定性增强、可持续分红带来的估值修复直至估值溢价。预计2013-2015年归属净利润同比增长12.9%、13.9%和15.1%,对应EPS分别为3.75、4.28和4.92元。给予2013年13倍PE,目标价48.81元;维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

1、同店增速出现大面积负增长;2、体量小的门店面临关店风险。(中投证券)

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