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吉鑫科技风电铸件龙头发展前景可期-【新闻】

发布时间:2021-05-28 10:00:49 阅读: 来源:空气锤厂家

吉鑫科技:风电铸件龙头 发展前景可期

公司成立于2004年8月,总投资超过10亿元,是从事风力发电机零部件研发和生产的大型高科技企业。公司主要产品包括轮毂、底座、横梁、轮轴、齿轮箱体和轴承座等关键零部件。目前公司已经形成了风电关键零部件模具、铸造、加工、涂装一条龙配套生产能力,建成了具有国内领先水平的生产线,技术实力在行业内处于领军地位,是全球最大的风电铸件生产企业。

(一)行业竞争格局按照1MW风机需要20吨风电铸件计算,2013年全球35GW新增装机需要70万吨风电铸件,其中部分风电铸件来自于2013年以前的存货,同时像VESTAS等风机龙头厂商旗下拥有全资风电铸件公司,因此真正市场上的风电铸件需求约为30-40万吨左右。

目前,全球能够实现大批量生产对外销售的风电铸件企业不到10家,主要包括吉鑫科技、浙江佳力、宁波日月、一汽铸造、无锡桥联和华锐重工等,其中吉鑫科技以30%-40%的市占率遥遥领先。

其他厂商情况如下:

浙江佳力风能技术有限公司成立于1993年,主要生产兆瓦级以上的大型风力发电机组的轮毂、底座、横梁、主轴、增速箱体和轴承座等关键零部件,能够生产35吨以下各类铸件,是一家集风力发电机主要铸件的研发、生产于一体的高新技术制造企业。公司设有铸造研究所,可有效地保证新产品试制质量,缩短新产品工艺开发周期,成功地为印度苏士兰(Suzlon)开发了1.5MW风电主轴产品,以铸件替代锻件的方式,大大地节约生产制造成本。目前,公司具备年产数万吨风电铸件的生产能力。

宁波日月是一家专业从事金属铸件、机械配件的制造加工和经营业务的大型铸造企业,主要产品包括大型风机、大型柴油机、大型注塑机等系列铸件,以球墨铸铁及灰口铸铁为主,风电铸件年产能约为4-5万吨。

江苏一汽铸造股份有限公司,是国内最早进入风电产业的公司之一,通过采用先进工艺技术,在风电关键零部件技术研发和生产工艺技术方面处于行业领先水平。风电铸件的年产能也达到万吨级别。

无锡桥联从事风电技术的研发、设计及风力发电机组各部件的机械制造。目前拥有年产达8万吨生产能力的球墨铸铁生产线,可完成铸造1.5兆瓦~2.4兆瓦风电设备主要部件:轮毂、底座、横梁、轴承座2500台套,机械加工能力为年产3000台套。

华锐重工是全国大型铸件产品的重要生产基地,其产品广泛服务于电力、船舶、冶金、石化、医疗等行业,主要产品有电站产品(汽轮机高中压外缸、内缸、各种阀体,燃气轮机汽缸);船用件产品;风电轮毂、底座及各种冶金车辆铸件、装卸机械铸件、轧机铸件。目前,华锐重工风电铸件的年产能力为1-2万吨。

从竞争对手的情况来看,公司的产能是其他的3-5倍,龙头地位稳固,且公司是唯一一家主营风电铸件的上市公司,在资金、知名度、品牌形象等各方面都要优于竞争对手。

(二)公司竞争优势突出

规模优势:公司是行业的龙头企业,市场份额遥遥领先于第二名,公司的规模优势明显,一方面风电铸件多为非标产品,具备劳动密集型和技术密集性的属性,因此需要大量的模具和前期研发试生产,待批量化生产后只有具备较大的规模才能使固定成本得到摊薄,规模较小的企业将难以承受较高的生产成本;另一方面公司在采购原材料上具有相对较强的议价能力,有利于降低生产成本,因此比对手更有竞争力。

技术优势:公司始终坚持自主研发和科技创新,注重自主知识产权的建设,公司产品获得了多项科技成果鉴定证书和高新技术产品认定证书,其中1项专利填补了国内低温球铁铸造技术的空白。公司作为龙头企业,每年都有几千万的研发投入,拥有一批经验丰富的技术人员,实力雄厚。目前,公司是全球唯一一家能够生产3MW及以上机型风电铸件的公司,且已经开始供给全球前十大风机巨头,短期内公司将垄断大机型的风电铸件。

成本优势:公司已经形成了风电关键零部件模具、铸造、加工、涂装一条龙配套生产能力,直接采购生铁进行加工以铸件卖出,成本可以得到有效控制。同时,公司通过不断的扩张产能以摊薄固定成本进一步的降低成本。

客户优势:公司的客户为GE、VESTAS、西门子和金风科技等风机巨头,由于获得供应商资质需要经过前期的试生产、产品认证、产品试用等阶段,周期较为漫长,较为顺利的情况下也需要1-2年时间,这就给新进入者造成了较高的壁垒,同时公司作为龙头与客户关系较为紧密,合作稳定。

(三)公司毛利率具备较大弹性

公司产品定价模式不同于风塔等的成本加成定价模式,而是直接根据产品供需定价,即在风电行业景气度较高的时候,需求较为旺盛,因此产品价格较高;在风电行业低迷的时候,需求较为疲软,因此产品价格较低企业甚至亏损。

从公司的情况来看,2010年风电行业景气的时候,公司的毛利率高达29.21%,主要原因是2010年公司风电铸件销量达到16.28万吨,为近几年最高点,同时销售均价为1.21万元/吨。2011-2013年,风电行业持续低迷,公司毛利率降到20%以下,主要原因是公司的风电铸件销量较2010年有了一定的下降,在11-13万吨左右,导致生产成本有了一定的上升,同时销售均价在1.1万元/吨左右。随着行业的逐步复苏,2014年,公司风电铸件销量有望达到17万吨,为历史最高点,虽然售价仍然维持在1.1万元/吨左右,但固定成本的摊薄使得公司的毛利率较2011-2013年有一定的上升,我们预计2014年公司的毛利率将达到25%左右,同比提升约8个百分点。

(四)公司产能逐步释放

2013年上半年,由于公司生产人员短缺和设备老化等问题,导致公司风电铸件产能受限,使得部分订单转移到其他厂商,公司市场份额略微下滑。2014年年初,公司通过扩充生产人员以及对现有设备进行技改以提升产能,产能逐步上升,且废品率降低,生产成本降幅较大。目前,公司在手订单充足,产能利用率较高。

此外,2014年一季度,公司在常州新区投资设立了全资子公司常州吉鑫风能科技有限公司,主要从事风电铸件的铸造、加工业务。通过公开资料,常州吉鑫风能科技有限公司(以下简称“常州吉鑫”)的地址为原江苏卓润重工机械有限公司(以下简称“江苏卓润”),由于江苏卓润经营不善,目前吉鑫科技以较低的租金租赁江苏卓润的场地进行风电铸件的生产,扩张了产能同时又具有较低的生产成本,可以进一步提高公司的收入和盈利能力。

江苏卓润主要生产风力发电设备铸件(轮毂、底座和齿轮箱等核心部件),拥有全套国内外知名品牌的大型机加工设备,由计算机联网精确控制炉料的加入量,并对整个熔炼炉况进行全程监控,保证了铸件的化学和物理性能。造型选择环保型自硬树脂砂工艺,采用国内最大生产率的连续混砂机(总量300吨/小时)生产,为大型铸件的生产用砂创造了条件。公司工程技术人员通过对大量的国内外铸造技术的消化吸收,一举突破大型低温铁素体球墨铸铁必须热处理的难关,目前免热处理低温铁素体球墨铸铁在-40°C的各项技术性能指标已达到甚至超过了欧美国家标准。

江苏卓润拥有国内领先水平生产线,具备750KW-7MW风电零部件从模具、铸造、加工的一条龙配套生产能力。

公司利用行业龙头地位,充分有效的整合资源,促使行业集中度的提升,可以使公司的规模进一步的扩大,提高市场份额,拥有更强的行业话语权,利于公司长期的发展。

(五)公司在手现金充足,未来发展值得期待

截止14Q1,公司账上现金接近4亿,无长期借款,资产负债率仅27.80%。因此在做好做强风电铸件主业的同时,公司有能力加大经营杠杆以拓展未来新的利润增长点。今后公司的发展动向值得关注。

盈利预测与估值我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.21元、0.34元、0.43元,公司合理价值为6元,首次覆盖给予“买入”评级。

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